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    机械设备行业:从下游需求看工业缝纫机的复苏

  • 2020/10/15 10:53:35|文章来源:东方证券|评论:网友评论 0 条
           核心观点

           缝制机械经历2年调整,有望再度复苏:缝制机械是缝制行业关键设备,与下游需求紧密相关。近年来下游服装产量、行业收入下降,但投资保持稳定。2020年受疫情影响,下游行业需求进一步压缩,但近月来已出现降幅逐渐缩窄的现象,我们认为行业恢复有望持续。从缝制设备看,我们估算行业周期大概4-5年左右,自2018年下半年行业增速下滑以来,行业已经经历了2年左右的调整,我们认为新的行业上升周期有望即将到来。

           下游大企业可能更重视设备的“质”:我们统计规模较大的服装代工上市公司情况,发现效率的提升是大企业增长的关键。以申洲国际、晶苑国际为例,公司保持对设备等固定资产的持续投入,带来人均生产效率的持续提高。而随着生产设备的技术和效率的迭代升级,我们认为终端售价也有望提升,带来行业的升级和销售规模的扩大。

           下游小企业可能更重视设备的“量”:我们统计小规模的针织、梭织代工企业情况,发现随着企业员工人数规模的下降,人均年产量/产能出现增加。同时,从统计上看,员工人数规模越小的企业的人均平缝机数量更多。大企业在设备配置上更加完整,而小企业大多数只保持少数核心加工设备。我们认为下游小型企业可能更重视设备的保有“量”,随着小批量、多批次需求增长,我们预计中小型企业数量会继续增加,加之中小型企业的缝制设备单人保有量较高,因此我们认为缝制设备市场的整体需求量有望继续上升。

           投资建议与投资标的

           自2018年来缝制机械行业经历了2年的下行期,2020年来受新冠疫情影响,行业进一步出现下滑。而从行业的周期来看,我们认为纺织服装设备产业链的需求有望出现恢复。我们分析行业内大型和小型服装加工企业的效率、设备投资/保有量情况,认为在本轮行业复苏中,不论是大企业的重“质”,还是小企业的重“量”,都有望推升行业总需求。我们假设2021年疫情缓解、服装行业需求回暖,则我们认为设备需求有望持续回升,2022-2023年的行业年需求有望再次超过800万台。建议关注:杰克股份(603337,未评级)、上工申贝(600843,未评级)、卓郎智能(600545,未评级)

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