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    缝制机械4月产销数据点评:疫情对海外需求影响有限 5月产品集中涨价转移部分成本压力

  • 2021/6/11 11:08:19|文章来源:德邦证券|评论:网友评论 0 条
    行业产销持续两旺,4 月增速略有放缓。6 月8 日,中国缝纫机械协会发布4 月份缝纫机械行业经济运行简报,235 家规上企业累计工业增加值同比+34%(Q1+36%),高于同期全国工业规上企业20%的均值(Q1 +25%),实现营收112 亿元,同比+48%(Q1 +50%),实现利润6.6 亿元,同比+77%(Q1 +161%);

    4 月出口恢复高增长,东南亚受疫情影响可能较为有限。2021 年1~4 月缝纫机械累计出口额9.6 亿美元,同比+53%,其中工业缝纫机出口量和出口额分别同比+49%和+39%。4 月工业缝制机械出口量和出口额分别同比+108%和+81%,表现显著好于3 月单月同比持平的情况。3 月中旬印度疫情二次爆发,对周边孟加拉等服装制造大国造成一定冲击,5 月以来疫情整体逐步得到控制。印度3~5 月制造业PMI 分别为55.5、55.4 和50.8,和去年4 月疫情爆发后PMI 由51.8 降到27.4 的情况相比,本次印度生产部门对疫情的应对能力显著提高,印度整体出口亦维持高速增长,海外缝纫机需求受挫程度可能小于我们此前报告的判断。

    发达经济体服装消费已逐步恢复,看好全球缝纫机需求持续放量。全球服装需求情况来看,美国从3 月开始服装进口额拐头向上,21Q1 累计进口服装及衣着附件234 亿美元,同比+18%,较2019 年同期+4%,整体消费情况已逐步恢复正常。

    前5 月国内服装及衣着附件累计出口额同比+48.3%,保持较快增长。随着疫苗接种工作的持续推进,服装消费有望进一步恢复,释放此前压抑的缝纫机更新需求。

    5 月整机厂商集中涨价转移部分成本压力,龙头企业具备定价权。年初以来钢材、塑料等大宗商品价格持续走高,5 月常州铸造生铁价格涨至4911 元/吨,同比+58.8%,Q1 均价也同比上涨了20%的水平,虽然6 月以来价格有所回调,但仍维持高位。为应对上游原材料成本上涨压力,杰克为首的缝纫机主机厂分别于3 月和5 月上调部分产品价格,5 月的涨价中杰克平缝系列上涨100~320 元/台,较终端售价上涨约7%,转移部分原材料上涨压力。值得注意的是,本次行业调价中杰克涨价幅度略微高于行业平均水平,如平缝上涨100~320 vs 行业70~200,绷缝上涨400 vs 行业200~400,表现出公司较强的行业定价权。

    投资建议。持续推荐深挖护城河的国产缝纫机龙头杰克股份,全年情况来看,公司今年的销售策略或导致原料涨价的情况未能完全向下游顺价,但公司本身已在行业中具备较强定价权,同时景气周期压价有利于限制竞争对手的扩产空间,看好公司未来市占率的持续提升。公司当前138 亿市值对应2021~2022 年PE 23、18x,维持“买入”评级;

    风险提示:1、全球服装消费复苏不及预期;2、推荐标的市占率提升进度不及预期;3、原材料价格持续上涨。

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